花旗銀行的一研究報告導(dǎo)致H股和A股火電板塊集體跳水。但多位電力集團人士在接受記者電話采訪時表示，未聽到近期電價要下調(diào)的消息。業(yè)內(nèi)人士分析指出，這或是外資投行做空中國火電股的行為，即便上網(wǎng)電價真在三季度下調(diào)，由于火電長期盈利趨勢未變，因此火電股的投資價值仍在，暴跌之后或是短期介入良機。

或有意做空

21日，花旗銀行一份內(nèi)地擬調(diào)低上網(wǎng)電價的研報，引發(fā)港股火電公司股價暴跌，華電國際最高跌幅在20%以上，這一跌勢隨后蔓延至A股，引發(fā)21日和22日A股火電板塊連續(xù)走低。

截至23日，盡管港股華電國際和華能國際已從前兩日近20%的暴跌中緩過神來，收盤出現(xiàn)不同程度漲幅。但A股市場上電力股仍未走出電價下調(diào)陰影。國電電力、華電國際、華能國際、大唐發(fā)電等電力股，仍延續(xù)前兩日跌勢，平均累計跌幅已在10%之上。

該份研報的出臺時間可謂拿捏準(zhǔn)確。從2012年10月份港股火電股開始啟動以來，部分港股火電股持續(xù)走牛，其中華電國際從每股不到2港元，漲到近期的高點4.8港元，半年內(nèi)翻番。這種情況下，積累出大量的獲利盤有借利空消息出貨的需求。

而就在不久前，國家能源局就《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》開始征求意見，擬限制國內(nèi)低卡、高硫煤炭的進口，業(yè)內(nèi)由此擔(dān)憂此舉會增加火電廠燃料成本。無獨有偶的是，就在花旗報告推出的第二天，國家發(fā)改委在其網(wǎng)站發(fā)布公告，宣布降低農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)用電價格，此舉導(dǎo)致業(yè)界對下調(diào)上網(wǎng)電價擔(dān)憂進一步加劇。受這些因素影響，盡管H股火電股已止頹勢，但A股火電股23日收盤仍舊“跌跌不休。”

招商證券分析師彭全剛判斷，此次電力股暴跌是在渾水做空中國的背景下，一些外資投行做空中國公司的行動之一。由于前期火電股漲幅很大，外資投行利用投資者的恐懼心理和對電價下調(diào)的擔(dān)心做空火電股。

短期或迎介入機會

針對此次調(diào)價傳聞，中國證券報記者致電多位電力集團人士，對方表示均未聽到近期要調(diào)價。

華電集團一位內(nèi)部人士聽聞此消息后抱怨：“這幾年煤價上漲，電力企業(yè)一直承受政策性虧損，現(xiàn)在怎么煤價剛一降了點，就要下調(diào)電價？”該人士也認為近期下調(diào)電價的可能性并不是很大。

根據(jù)2012年底新執(zhí)行的煤電聯(lián)動價格政策，“當(dāng)電煤價格波動幅度超過5%時，以年度為周期，相應(yīng)調(diào)整上網(wǎng)電價。”盡管環(huán)渤海5500大卡動力煤已經(jīng)跌至610元/噸，但“年度周期”這一條件目前仍未達到。

彭全剛認為，火電盈利趨勢是內(nèi)生性轉(zhuǎn)好，是因為國際、國內(nèi)煤價下跌造成的。煤電聯(lián)動向上調(diào)電價時，一定是煤價持續(xù)向上，電力企業(yè)長期受損，電價上調(diào)后，只是短期獲得補償；相反，煤電聯(lián)動向下時，火電企業(yè)是長期賺錢、短期受損，下調(diào)電價不會改變這種長期趨勢。

例如，在2011年5月底上調(diào)電價后，華電國際A股股價短期出現(xiàn)小幅上漲，但因成本居高不下，之后股價仍然維持跌勢，該股的回升走勢是在煤價持續(xù)回落之后才確定下來的。因此，即便是真的下調(diào)電價，也是對盈利趨勢的認可，不會因為這種調(diào)整而改變趨勢。

東北證券則認為，若下半年動力煤價格進一步深跌，屆時火電電價調(diào)整不無可能。由于火電企業(yè)盈利對電價敏感度高，電價下調(diào)對業(yè)績影響較大，但燃煤成本的下跌也能在一定程度上對沖這種影響。他表示，受港股火電股暴跌影響，A股火電板塊短期內(nèi)將承壓，但由于前期漲幅不大，經(jīng)過前兩日的下跌，已基本反映電價下調(diào)的悲觀預(yù)期，若繼續(xù)調(diào)整，則可積極介入。