5月13日至17日這一周，資金的狂歡讓一度被冠以“第二個光伏”行業的LED照明行業得以揚眉吐氣，LED照明上游芯片過剩的狀況也似乎幾天之間得到了化解。但資本逐利的狂歡并不代表產業本身的驚天逆轉，LED照明外圍環境的轉暖也不代表整個行業已經從“冬天”進入了“春天”。

LED照明行業組織的統計顯示，目前中國的LED照明企業超過5000家，以LED照明為主營業務的上市公司有19家，此前資金狂歡即以它們為平臺，以三安光電為例，其股價從4月16日的低點一路到5月20日的高點，不到一個月的時間漲幅超過80%。事后消息顯示，5月中旬的10連漲是因為資金事先潛伏的結果。

外界在關注LED照明上市公司股價變化的時候，很少會去考慮這19家上市公司以外的LED照明企業。《中國經營報》記者獲得數據是，5000多家企業里超過90%的企業集中在整個產業鏈的下游環節，包括9家上市公司。

資本在LED照明下游的聚集并不是市場繁盛的反映。數據顯示，目前沒有哪一家企業擁有超過10%的市場份額，產業的集中度非常低。而這一現象的背后是LED通用照明產品在整個照明市場的比重過低，2011年僅為1%，2012年剛過3%。產值方面，LED照明只占中國整個照明產業的10%，即400億元左右。

2012年之前，LED照明產業和光伏一樣，主要靠出口生存，2012年中國LED照明產品的出口比例下降。 從2011年約70%降至約60%，大量以出口為生的LED照明產業陷入困境，不得不轉向尚未完全開啟的國內民用市場，這也是LED照明產業“冬天”的由來。

與此同時，2012年LED照明芯片的過剩導致下游產品價格下降達到50%，與普通節能燈的價格持平，這使得LED照明產品在價格上具備了替代傳統照明產品的條件。

目前資金炒作的焦點即是LED照明產品對傳統照明的替代，尤其是對普通節能燈的替代，六部委的節能規劃提出到2015年LED照明的產值達到 4500億元的要求也是針對替代而言。但和LED行業的企業人士廣泛接觸后，記者發現，在“民用蛋糕”面前，多數LED照明下游企業不知道如何動刀，渠道成了攔路虎。

在2012年之前，LED照明的發展獲益于政府的大量補貼，因此LED照明企業熱衷工程照明與市政照明，不重視民用市場。業內人士指出，民用市場的千差萬別不僅僅是“節能”、“耐用”等概念所能撼動，失去補貼保佑的LED照明企業能否很快適應尚未知。

“資金狂歡的上市公司之外尚有數千家處于過剩產業鏈上的企業，這些企業并不如資本市場表現得那么好，它們正在為如何繼續生存下去掙扎。”一位廣東的LED照明企業家認為，資本過于片面的展現了LED照明產業的美好前景。

另一個問題是，資本驅動下的行業繁榮如何能在市場的真實需求下正常發展，透支未來、不拔苗助長？用兩年的時間發展10年的產業，這是中國新興產業的通病，政府補貼的拔苗助長讓產業短期內爆發，社會資本的大量進入，爆炒一番，資本逐利而去，留給市場的則是短期內難以撫平的傷痛。

業內預計LED照明的“替代”浪潮可能只會持續3年，此后，LED照明產品因使用周期長而長時間無需更換，從而會導致嚴重的產能過剩。

不過，值得注意的是，LED照明產業的外延在不斷擴大，LED照明在農業、通訊等領域的應用概念已經被提出，并有技術呈現，這些或許是未來破解LED照明行業發展困局的出路，也是資本市場進行價值投資的一個指引。