新一輪補貼有望在年末推出。近日LED業內預期大陸新一輪家電節能補助Q4發布，Displaysearch預估其中涉及TV的金額約20-30億元，有望覆蓋約1000萬臺大尺寸電視，而大陸主要家電廠亦已證實這一說法。此外，2013年財政補貼推廣高效照明已啟動，其中LED比重大大增加。我們認為相關中標結果有望于年底前公布，成為LED板塊的催化劑。

業者樂觀看待4季度。從產業調研我們發現，大陸主要LED公司9月以來的訂單情況已較7-8月好轉，背光LED企業已接到TV廠明確的備貨需求，同時LED照明的需求亦保持穩中有升。臺廠方面，東貝、隆達等廠商更是樂觀判斷4季度營收環比將有兩位數以上增長。我們判斷4季度淡季不淡為大概率事件。此外由于去年下半年景氣低迷，今年4季度單季同比有望顯著提速。

LED照明將加速滲透。從我們近期調研情況來看，飛利浦、科銳、億光等品牌大廠均推出更低價的LED球泡燈新品，在同品牌相似性能的前提下，LED燈泡與節能燈的價差已縮小至1-2倍。細分市場方面，商業照明加速普及，未來2年拓展至辦公和家居。國際大廠普遍展望2015年LED照明滲透率將達50%以上(12年約5%)，我們認為價格快速下降將催生更多的市場需求，滲透率有望超預期提高。

維持LED行業“推薦”評級。當前仍可關注幾條投資主線：1)擁有優質渠道資源的品牌光源大廠——陽光、雷士、德豪、鴻利；2)高景氣下三安、德豪等芯片業務的盈利彈性；3)大客戶持續突破且業績較確定的封裝企業——聚飛、瑞豐；4)出口業務彈性較大，或通過代工參與全球市場的公司——陽光、瑞豐、鴻利、三安等。隨著9月起年末備貨到來，以及新的補貼計劃啟動，LED行業景氣將出現明顯回升，4季度淡季不淡為大概率事件。而LED照明性價比改善將推動滲透率超預期提升，望推動板塊持續表現。維持LED行業“推薦”，繼續強烈推薦三安、陽光、聚飛，審慎推薦瑞豐和鴻利。