事件:2013年4月20日,四川省雅安蘆山縣發(fā)生7.0級地震。

　　22日,四川省上市公司興蓉投資、川投能源、華西能源、大通燃?xì)狻⑽鞑�電��、樂昌電力、明星電力公告聲明本次地震對生產(chǎn)經(jīng)營無影響;岷江水電公告無重大影響。

　　點評:

　　綜合本次地震與上市公司水電站的距離分布,并參考汶川地震受災(zāi)情況、及對公司股價的影響,我們認(rèn)為雅安地震對在役四川省內(nèi)水電站影響不大,但可能會影響在建水電項目進(jìn)度--主要是引發(fā)針對水電對生態(tài)環(huán)境的爭議,涉及的大型在建水電站所屬上市公司包括國電電力、川投能源、國投電力等。不過,我們認(rèn)為屬于短期沖擊,并不會改變西南水電開發(fā)的大局(相對火電更為經(jīng)濟(jì)、清潔)。如果階段性公司股價出現(xiàn)回調(diào),上述三家公司建議增持,尤其是受益未來雅礱江持續(xù)投產(chǎn)的川投能源和國投電力。

　　(1)雅安、汶川地震震源與上市公司水電站分布

　　根據(jù)最新水利部4月21日新聞統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,受損水庫包括2個中型水庫(雅安市名山縣百丈水庫、成都市蒲江縣長灘水庫)、52座小型水庫(其中5座出現(xiàn)險情)。目前,地震影響區(qū)的紫坪鋪等14座大型水庫均運(yùn)行正常,28座中型水庫除2座受損外,其余運(yùn)行正常。

　　而在上市公司中,下屬有分布于四川境內(nèi)的水電站的,包括川投能源、國投電力、華電國際、桂冠電力,以及三峽集團(tuán)總公司在建機(jī)組。

　　地理位置上看,距離雅安震源最近的是川投能源下屬田灣河水電站、華電國際下屬瀘定水電站和雜谷腦水電、國電電力下屬深溪溝和瀑布溝水電站。對比來看,距離汶川地震最近的是桂冠電力下屬天龍湖等3個水電站。

　　本次震源對比汶川震源雖有南移,但距離川南的雅礱江、金沙江流域大型水電站(包括已投產(chǎn)和未投產(chǎn)的)仍較遠(yuǎn)。

　　(2)再度引起“大型水電站開發(fā)或引發(fā)地震”的爭議,對板塊造成短期壓力

　　從行業(yè)層面來看,關(guān)于水電開發(fā)對生態(tài)環(huán)境影響(包括引發(fā)地震等)的爭議長期存在,這也是怒江等水電開發(fā)一再放緩的原因之一。本次地震時間正值雅礱江、金沙江上游梯級電站開發(fā)高峰時段,這一爭議可能再度引發(fā)公眾關(guān)注,對上述大型水電站開發(fā)進(jìn)度產(chǎn)生負(fù)面影響,但我們認(rèn)為并不影響西南水電大開發(fā)的趨勢。

　　(3)汶川地震期間相關(guān)個股走勢對比,但本次影響明顯較小

　　一汶川地震1個月后,地處周邊的岷江水電、川投能源、西昌電力、樂山電力、廣安愛眾股價跌幅居前�？紤]到本次雅安地震震級低于汶川,對當(dāng)?shù)卦谝垭娬窘?jīng)營影響不大、但可能對短期的大型水電在建項目造成滯后。受此影響,短期可能因為心理因素導(dǎo)致在建項目企業(yè)股價階段性受影響,如國電電力、川投能源、國投電力。但當(dāng)前電力個股普遍估值較低,所以如果股價大跌反而會是較好的買入時點,可重點關(guān)注受益未來雅礱江持續(xù)投產(chǎn)的川投能源和國投電力。

　　風(fēng)險提示

　　(1)宏觀經(jīng)濟(jì)波動,導(dǎo)致用電需求存在不確定性

　　(2)來水情況難以預(yù)測